Värdepappershandel m.m.

Betänkande 1991/92:NU5

Näringsutskottets betänkande 1991/92:NU05

Värdepappershandel m.m.

---

Innehåll

• Sammanfattning
• Motionerna
• Utskottet
• Hemställan

1991/92
NU5

Ärendet

I detta betänkande behandlas elva motioner om
värdepappershandel, Värdepapperscentralen VPC AB och
Stadshypoteksinstitutionen. Motionerna har väckts dels under
allmänna motionstiden år 1990, dels under allmänna motionstiden
år 1991, dels med anledning av proposition 1990/91:142 om handel
och tjänster på värdepappersmarknaden, m.m.

Sammanfattning

Med hänvisning främst till en aviserad proposition om en ny
lag om börs- och clearingverksamhet avstyrker utskottet samtliga
motioner.

Motionerna

De motioner från allmänna motionstiden år 1990 som
behandlas här är följande:

1989/90:N220 av Hadar Cars m.fl. (fp) såvitt gäller yrkandena
att riksdagen
6. hos regeringen begär förslag till sådan ändring i lagen om
Stockholms fondbörs att börsstyrelsens sammansättning förändras
i enlighet med vad i motionen anförts,
7. hos regeringen begär förslag till sådan ändring i lagen om
Stockholms fondbörs att dess monopol på värdepappershandel
upphör.

1989/90:N301 av Håkan Hansson (c) och Göran Engström (c) vari
-- med motivering i motion 1989/90:Sk406 -- yrkas att riksdagen
som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen anförts
om bildandet av regionala aktiebörser.

1989/90:N318 av Per Westerberg m.fl. (m) såvitt gäller
yrkandena att riksdagen
1. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om de finansiella marknadernas betydelse,
2. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om förutsättningarna för Sverige att utgöra ett
finansiellt centrum,
3. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om handel med aktier och värdepapper utanför Stockholms
fondbörs,
4. hos regeringen begär förslag till ändring av 5§ lagen om
Stockholms fondbörs beträffande fondstyrelsens sammansättning i
enlighet med vad som i motionen anförts.

1989/90:N347 av Håkan Hansson m.fl. (c) såvitt gäller yrkandet
(2) att riksdagen som sin mening ger regeringen till känna vad i
motionen anförts om inrättandet av en skånsk aktiebörs.

1989/90:N367 av Alf Wennerfors (m) såvitt gäller yrkandet (10)
att riksdagen som sin mening ger regeringen till känna vad i
motionen anförts om försäljning av statens andel i
Värdepapperscentralen (VPC).

De motioner från allmänna motionstiden år 1991 som
behandlas här är följande:

1990/91:N255 av Carl Bildt m.fl. (m) såvitt gäller yrkandena
att riksdagen
1. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om de finansiella marknadernas betydelse,
2. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om förutsättningarna för Sverige att utgöra ett
finansiellt centrum,
3. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om handel med aktier och värdepapper utanför Stockholms
fondbörs,
4. hos regeringen begär förslag till ändring av 5§ lagen om
Stockholms fondbörs beträffande börsstyrelsens sammansättning i
enlighet med vad som i motionen anförts.

1990/91:N322 av Håkan Hansson m.fl. (c) såvitt gäller yrkandet
(3) att riksdagen som sin mening ger regeringen till känna vad i
motionen anförts om bildandet av regionala aktiebörser.

1990/91:N351 av Bengt Westerberg m.fl. (fp) såvitt gäller
yrkandena -- med motivering i motion 1990/91:Fi610 -- att
riksdagen
3. hos regeringen begär förslag till förändring av lagen om
Stockholms fondbörs så att börsmonopolet avskaffas och
Stockholms fondbörs legalt likställs med annan börsverksamhet,
4. hos regeringen begär förslag till lag om bolagisering och
utförsäljning av Stockholms fondbörs.

1990/91:N372 av Alf Wennerfors (m) såvitt gäller yrkandena att
riksdagen
7. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om Stadshypotekskassans framtid,
8. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om försäljning av statens andel i Värdepapperscentralen
(VPC).

1990/91:N373 av Håkan Hansson m.fl. (c) såvitt gäller yrkandet
(1) -- med motivering i motion 1990/91:A498 -- att riksdagen som
sin mening ger regeringen till känna vad i motionen anförts om
inrättandet av en skånsk aktiebörs.

Den motion som har väckts med anledning av proposition
1990/91:142 och behandlas här är

1990/91:N98 av Krister Skånberg (mp) såvitt gäller yrkandet
(5) att riksdagen som sin mening ger regeringen till känna vad i
motionen anförts om att inrätta ett allmännyttigt organ för
småsparare som vill köpa och sälja värdepapper.

Utskottet

År 1989 avlämnade värdepappersmarknadskommittén sitt
slutbetänkande (SOU 1989:72) Värdepappersmarknaden i framtiden.
Kommittén, i vilken har ingått representanter för de fyra
största riksdagspartierna, tillkallades för att göra en översyn
av värdepappersmarknaden. Kommittén skulle bl.a. överväga frågor
som rör regler och tillsyn på värdepappersmarknaden, reglerna
för fondbörsverksamhet, fondkommissionärernas verksamhet och
insiderhandel.

På basis av kommitténs arbete har redan två steg i den
planerade översynen av lagstiftningen på värdepappersområdet
genomförts. Den 1 februari 1991 trädde en ny insiderlag
(1990:1342) i kraft. Lagen innehåller betydligt strängare regler
om förbud mot insiderhandel än vad som har gällt tidigare. Den 1
augusti 1991 trädde lagen (1991:980) om handel med finansiella
instrument och lagen (1991:981) om värdepappersrörelse i kraft.
Härigenom kom bl.a. bestämmelser om den tidigare icke
lagreglerade options- och terminshandeln att införas i
lagstiftningen. Vidare upphävdes förbudet mot blankning.

I ett tredje steg avses en ny lag om börs- och
clearingverksamhet bli införd. I den lagen, som skall ersätta
lagen (1979:429) om Stockholms fondbörs, skall intas
bestämmelser bl.a. om tillstånd för börsverksamhet och om
organisationen och förvaltningen av Stockholms fondbörs. En
proposition med förslag till den nya lagen skulle enligt vad som
tidigare planerades avlämnas under sommaren 1991 och behandlas i
riksdagen under hösten 1991. I anslutning därtill avsåg
utskottet att behandla de motioner i ämnet som har väckts under
riksmötena 1989/90 och 1990/91. Behandlingen av dessa motioner
har uppskjutits till innevarande riksmöte i avvaktan på den
aviserade propositionen.

Det har emellertid nu framkommit att propositionen inte kommer
att kunna föreläggas riksdagen förrän efter årsskiftet
1991-1992. Enligt riksdagsordningen (5 kap. 10§) måste
motioner som har väckts under år 1990 avgöras före utgången av
år 1991. Mot denna bakgrund har utskottet beslutat att här, utan
ingående sakprövning, behandla alla kvarstående motioner i
ämnet.

Moderata samlingspartiet kräver i sin partimotion 1990/91:N255
att riksdagen i uttalanden till regeringen skall peka på dels de
finansiella marknadernas betydelse, dels förutsättningarna för
att ett finansiellt centrum skall kunna byggas upp i Sverige.
Samma yrkanden har framställts i motion 1989/90:N318 (m). Ett av
fundamenten i varje modern marknadsekonomi är de finansiella
marknaderna, framhåller motionärerna. De menar emellertid att
statlig reglering och beskattning kan rycka undan grunden för
svenska företags verksamhet på dessa marknader. Särskilt
kritiseras den s.k. omsättningsskatten på aktier och vissa andra
värdepapper.

Skatten på omsättning av aktier infördes år 1984.
Skatteunderlaget har sedermera breddats. Efter en halvering av
skattesatsen uppgår skatten på omsättning av aktier sedan den
1januari 1991 till sammanlagt 1% av överlåtelsesumman.
Regeringen (föredragande: statsrådet Bo Lundgren) har genom
proposition 1991/92:34 föreslagit att omsättningsskatten skall
slopas den 1 december 1991. Detta förslag jämte motioner
behandlas av skatteutskottet.

Enligt lagen om Stockholms fondbörs (2§) får endast denna
institution utöva fondbörsverksamhet i Sverige. Ett upphävande
av börsmonopolet krävs i motionerna 1989/90:N318 (m),
1990/91:N255 (m), 1989/90:N220 (fp), 1990/91:N351 (fp),
1989/90:N301 (c) och 1990/91:N322 (c). I motionerna
1989/90:N347 (c) och 1990/91:N373 (c) anges inrättandet av en
skånsk aktiebörs som en av flera önskvärda åtgärder i syfte att
stimulera näringslivet i Skåne. Enligt motionärerna är risken
stor för att börsmonopolet förhindrar att en effektiv och
rationell börsverksamhet kommer till stånd. Monopolet omöjliggör
också framväxten av lokala och regionala aktiebörser.

I nyssnämnda lag (5§) finns vidare reglerat hur styrelsen
för Stockholms fondbörs skall vara sammansatt. Styrelsen skall
bestå av elva ledamöter, varav regeringen skall utse sju, inkl.
ordföranden och vice ordföranden. Av de övriga fyra ledamöterna
skall två utses av organisationer inom näringslivet och två av
fondbörsens medlemmar. Enligt yrkanden i motionerna 1989/90:N318
(m), 1990/91:N255 (m) och 1989/90:N220 (fp) skall regeringen
anmodas lägga fram förslag om en lagändring som innebär att
staten inte längre skall utse ledamöter i börsstyrelsen. Denna
skulle enligt vad som föreslås i sistnämnda motion bestå av
personer som har utsetts av börsmedlemmarna, börsföretagen och
aktieägarna.

I motion 1990/91:N351 (fp) begärs vidare att Stockholms
fondbörs skall ombildas till aktiebolag och därefter
privatiseras. Dessa åtgärder är enligt motionärerna väsentliga
för att en effektiv ägandefunktion skall kunna utövas.

Stockholms fondbörs har i en skrivelse till
finansdepartementet i december 1990 förordat att fondbörsen
skall ombildas till aktiebolag. Skrivelsen har remissbehandlats.
Enligt uppgift från departementet väntas denna fråga komma att
behandlas i den aviserade propositionen.

Utskottet behandlar här även ett yrkande i motion 1990/91:N98
(mp), vilken väcktes våren 1991 med anledning av proposition
1990/91:142 om handel och tjänster på värdepappersmarknaden,
m.m. Denna proposition jämte tillhörande motioner har utskottet
behandlat i betänkandet 1990/91:NU37. Det resterande yrkandet i
motion 1990/91:N98 (mp) går ut på att ett nytt organ för
handel med värdepapper skall inrättas. Enligt motionären tar
bankerna och fondkommissionärerna ut för höga avgifter för
förmedling av små aktieposter. "Småspararna" borde erbjudas
bättre villkor av det allmännyttiga organ som motionären anser
skola inrättas.

I värdepappersmarknadskommitténs slutbetänkande konstateras
att värdepappersmarknaderna utgör en viktig del av
infrastrukturen i en utvecklad ekonomi. Ett viktigt mål för
kommitténs arbete har varit, sägs det vidare, att den svenska
värdepappersmarknadens internationella konkurrenskraft skall
bevaras och om möjligt förstärkas.

Med hänsyn till den internationella konkurrensen anser
kommittén att handeln med aktier i Sverige bör koncentreras till
en marknadsplats -- Stockholms fondbörs. Först om denna
skulle misslyckas att bedriva en fungerande handel skulle,
föreslår kommittén, tillstånd för annan att utöva börshandel
tillåtas. En viss begränsad regional börsverksamhet skulle dock
alltid medges. Företrädarna i kommittén för moderata
samlingspartiet, folkpartiet liberalerna och centern förordar i
en reservation att börsmonopolet skall avskaffas; behovet av en
ny fondbörs skall inte granskas vid tillståndsprövningen. De är
även positiva till etablering av regionala aktiebörser.

Kommittén föreslår vidare att antalet ledamöter i styrelsen
för Stockholms fondbörs skall begränsas till nio. Av dessa
skulle regeringen utse fyra, inkl. ordföranden och vice
ordföranden. De tidigare nämnda reservanterna i kommittén anser
att ett dominerande statligt inflytande i styrelsen för
Stockholms fondbörs kan ha klart negativa effekter och föreslår
att regeringen inte skall utse någon av ledamöterna i styrelsen.

Som tidigare nämnts går utskottet inte in på någon närmare
prövning av de nu angivna motionsyrkandena. Dessa avstyrks med
hänvisning till den aviserade propositionen med förslag till en
ny lag om börs- och clearingverksamhet.

Enligt lagen (1989:829) om Värdepapperscentralen VPC
Aktiebolag (VPC) skall detta bolag fullgöra vissa uppgifter för
aktiebolag m.m. enligt vad som föreskrivs i bl.a.
aktiebolagslagen (1975:1385) och aktiekontolagen (1989:827). VPC
utför bl.a. olika uppgifter inom ramen för det kontobaserade
system för registrering av aktier m.m. (VP-systemet) som har
införts. Ca 500 aktiebolag, varav hälften börsbolag, är anslutna
till VP-systemet. VPC ägs till 50% av staten, till 25% av
ett antal banker och fondkommissionsbolag och till 25% av
emittenterna. I den proposition som låg till grund för
införandet av det kontobaserade aktiesystemet anfördes (prop.
1988/89:152 s.164) att staten, i vart fall under VP-systemets
uppbyggnadsskede, borde kvarstå som delägare av VPC.

I motionerna 1989/90:N367 (m) och 1990/91:N372 (m) kräver
samme motionär att staten skall avyttra sitt ägande i VPC.
Statens behov av insyn och kontroll på området kan enligt
motionären uppnås genom ramlagstiftning och genom
bankinspektionens (numera finansinspektionens) tillsyn.

Utskottet finner inte anledning till något initiativ av
riksdagen med anledning av motionerna. Dessa avstyrks alltså i
här berörda delar.

Slutligen behandlar utskottet ett yrkande i motion
1990/91:N372 (m) om Stadshypoteksinstitutionen (Stadshypotek),
dvs. Konungariket Sveriges stadshypotekskassa och de 20
stadshypoteksföreningarna. Motionären anser att Stadshypotek bör
ombildas till ett aktiebolag som därefter skulle
börsintroduceras. Vid bolagsbildningen skulle låntagarna
tilldelas aktier i bolaget.

Våren 1991 föreslogs i proposition 1990/91:190 en ombildning
av Stadshypotek. Enligt förslaget skulle Stadshypotekskassan --
som svarar för upplåningen -- och stadshypoteksföreningarna --
vilka sköter utlåningen -- fusioneras, varefter rörelsen skulle
överföras till aktiebolag. På sikt skulle bl.a. låntagarna
erbjudas möjlighet att förvärva aktier i bolaget.

I motioner från företrädare för alla dåvarande riksdagspartier
avstyrktes eller kritiserades förslaget i propositionen.
Behandlingen av ärendet uppsköts till innevarande riksmöte. I
oktober 1991 har emellertid regeringen (föredragande: statsrådet
Bengt Westerberg) genom en skrivelse (skr. 1991/92:27)
återkallat propositionen. Enligt regeringen bör frågan beredas
ytterligare. Talmannen har senare beslutat avskriva de motioner
som väcktes med anledning av propositionen.

I avvaktan på regeringens ytterligare beredning av frågan om
en ombildning av Stadshypotek avstyrker utskottet även det nu
aktuella yrkandet i motion 1990/91:N372 (m).

Hemställan

Utskottet hemställer

1. beträffande allmänt uttalande om de finansiella
marknaderna
att riksdagen avslår motion 1989/90:N318 yrkandena 1 och 2 och
motion 1990/91:N255 yrkandena 1 och 2,

2. beträffande upphävande av börsmonopolet
att riksdagen avslår motion 1989/90:N220 yrkande 7, motion
1989/90:N301, motion 1989/90:N318 yrkande 3, motion
1990/91:N255 yrkande 3, motion 1990/91:N322 yrkande 3 och
motion 1990/91:N351 yrkande 3,

3. beträffande inrättande av aktiebörs i Skåne
att riksdagen avslår motion 1989/90:N347 yrkande 2 och motion
1990/91:N373 yrkande 1,

4. beträffande börsstyrelsens sammansättning
att riksdagen avslår motion 1989/90:N220 yrkande 6, motion
1989/90:N318 yrkande 4 och motion 1990/91:N255 yrkande 4,

5. beträffande bolagisering av Stockholms fondbörs
att riksdagen avslår motion 1990/91:N351 yrkande 4,

6. beträffande allmännyttigt organ för handel med
värdepapper
att riksdagen avslår motion 1990/91:N98 yrkande 5,

7. beträffande försäljning av statens aktier i
Värdepapperscentralen VPC AB
att riksdagen avslår motion 1989/90:N367 yrkande 10 och motion
1990/91:N372 yrkande 8,

8. beträffande ombildning av Stadshypotek
att riksdagen avslår motion 1990/91:N372 yrkande 7.

Stockholm den 12 november 1991

På näringsutskottets vägnar

Rolf Dahlberg

I beslutet har deltagit: Rolf Dahlberg (m), Anita Gradin
(s), Per-Richard Molén (m), Axel Andersson (s), Birgitta
Johansson (s), Kjell Ericsson (c), Karin Falkmer (m), Reynoldh
Furustrand (s), Göran Hägglund (kds), Bengt Dalström (nyd), Leif
Marklund (s), Olle Lindström (m), Mats Lindberg (s), Bo
Bernhardsson (s) och Gudrun Norberg (fp).

Från vänsterpartiet, som inte företräds av någon ordinarie
ledamot i utskottet, har suppleanten Rolf L Nilson (v) närvarit
vid den slutliga behandlingen av ärendet.